风电产业市场潜力及投资机会分析

新能源板块一直都备受诟病，主要原因在于其长期处于补贴政策的笼罩下，受到政策调整带来的影响是巨大的，18年的光伏再次上演这样的黑天鹅事件。除了补贴外，更加重要的原因是行业的技术迭代是比较快的，往往具备所谓的后发优势，相关公司需要不停的巨额投入才能保持竞争优势，现金流也不是特别理想，所以这类公司市场都不会给于较高的估值，特别是在海外市场，有的才几倍PE。

随着行业的进步发展，变化总是会到来的，大家都等候着未来和火电平价的一天，只有这样市场需求才会是持续而真实的，也不再担心受怕政策的变化。平价到底什么时候到来呢，说不清楚，各大专家都有预测，2020年、2022年都可能吧。新闻上不管是国内还是国外都有出现平价风电项目的新闻，全球风电理事会的18年发布的17年年度报告，最低价格突破了每千瓦时0.02美元，不到2毛钱的水平。

再加上电池技术、储能的迅速发展，也在加速这一天的到来，所以总的来说平价应该快了，那风电行业也应该值得跟踪下了，他们的估值也有希望回复一个正常的状态了。

正文

新能源行业一直都受到政府补贴，在此之前要搞清楚补贴政策：

电价构成：

中国的电价构成如下图所示，而其中的上网电价(一般也当作标杆电价)就是电网公司向发电站买电的价格，上网电价再减去电站自己的发电成本也就是盈利了。可以看到光伏、风电的上网电价明显较高，这就是政府对新能源的补贴。

另外多说一句，在销售电价中的工业用电当中有一个附加费用，就是专门收起来用于新能源发展的补贴，所以这部分成本其实是转嫁给企业的。

然后对于风电的补贴是分为不同风区的，其对应的标杆电价也是不一样的，每隔几年逐渐降低：

在15年末之前由于必须并网才能享受较高的标杆电价，导致了当年疯狂的抢装，装机量大幅上升。熟悉新能源行业的对抢装都应该不会陌生。此后政策以核准而非并网为界限，抢装被弱化了许多。

下面就有两组重要的数据了：风电新增装机量 和 核准未建设项目

可以看到15年是历史最高水平30.75GW，而17年仅仅15GW，18年也未见起色，还比不上14年的水平。

所以标杆电价是可以直接影响风电项目的投资收益率，进而影响行业需求即装机量的。

核准的项目在两年内，不开工建设的也就不能享受高标杆电价，所以按这个呢，券商给了一个预计年均31GW的装机量。再加上一个十三五规划的装机数据，晓谷兄认为未来两年年均超过25GW的装机量的应该很低了吧。(17、18年都较低，好不容易获得核准的高电价总要开工吧)

最新政策变化：风电竞争性配置

新能源行业就是麻烦，政策变动较大，这个也必须得提一下，18年5月又出台了《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》，在12月份又开始有广东和宁夏项目开始竞争配置试点了。

也就是为加快风电平价，未来的风电项目招标，不一定按照上面写的标杆电价执行了，而是大家来报价的方式获得，谁本事大谁拿订单，不过还未全面展开，只是试点。

总结下：对于风电的装机量其实是不太好预测，而且往往还要全球市场的看，这里只是我个人的估计，装机量经历两年的低谷，不会更差，有望回升。

风电行业产业链：

各环节的市场空间：给一个网上找的资料，也可以参看券商的报告

微观上的改善：

1.弃风限电率出现好转。红六省市变红三省市：18年3月7日，国家能源局发布《2018年度风电投资监测预警结果的通知》。《通知》显示，甘肃、新疆(含兵团)、吉林继续为红色预警区域，去年为红色预警的内蒙古和黑龙江转为橙色，宁夏则转为绿色。(该六省2016 年新增风电装机容量合计高达7.2GW，占总新增装机容量的21%。)

2.原材料价格回落，公司毛利率有望回升。风塔和主轴主要原材料就是钢材，占成本比重都在60%以上。可以看一下相关公司的毛利率变化，这里晓谷兄就偷懒不列数据了。