[增持评级]新兴能源行业事件快评：5月装机高增长 风电复苏再验证

      本报告导读：

　　5 月风电装机再度高增长，利用小时数同比改善，风电复苏逻辑再次得到验证，维持“增持”评级。

　　摘要：

　　维持行业“增持”评级和细分子行业新型能源发电、风能的“增持”评级。

　　中电联披露1-5 月装机量为6.3GW，同比增长21%；5 月单月装机量为0.96GW，同比增长19%；1-5 月发电小时数为1001 小时，同比增长149小时（+17%）。

　　装机量数据连续两月同比均呈现高增长，显示风电复苏已经启动。4 月数据受到统计调整的影响有干扰，实际当月并网在1-1.1GW 左右，同比增长20%，5 月再次确认了增长趋势，装机量依然同比增长20%左右，显示出风电复苏已经确认。预计6 月及后续月度数据仍将向好，全年实现25GW 装机难度不大。

　　利用小时数持续增长带来的IRR 改善，是装机增长的核心驱动力。1-5 月发电小时数同比大幅增长17%，显示出限电改善具备持续性，随着发电权交易、直购电、电力现货交易、特高压跨省输电等，限电仍将持续改善，限电改善带来运营商ROE 的恢复、IRR 提升，进而增强运营商的投资热情，加速现有项目并网速度，驱动装机增长。

　　运营商→主机厂→零部件，风电行情三步走。我们判断行业景气将沿着运营商→主机厂→零部件传导，因此我们提出“三步走”的判断，从运营商到主机厂到零部件的“三步走行情“可期，后续有望看到风机招标价格见底回升。