许继电气：净利水平加速提升原因何在

单季度来看，公司7-9月实现营业收入16.31亿，同比增长18.54%;实现归属净利润1.05亿，同比上升239%;基本每股收益为0.21元。

事件评论：

许继电气三季报收入增速较半年报显著提升。其中单三季度收入增速为18.54%，环比上升25.83个百分点。考虑到公司上半年在电表及中压业绩带动下，新增订单有26%增长，预计公司全年营收增速可进一步提升至10%以上。

公司净利润增速显著高于营收增速，且有加速提升的趋势。其主要原因有：

公司持续加强费用控制和管理改善，前三季度费用率同比降低2.59%;2)为了解决多年来少数股东损益占比过高问题，许继12年底陆续对少数股东权益进行回购，对归属净利润增速有一定拉动。从今年全年来看，我们认为管理改善仍是许继盈利高增长的主要驱动因素。

对于部分投资者所关心的许继订单及营收增速，保持持续乐观，认为年底或明年初将出现显著提升。目前配网自动化的全面改造已势在必行，国网总部正在进行推广前的标准化工作。预计年底相关导则及规划陆续出台后，大规模招标将启动。与此前的试点相比，改造的全面铺开将带来配网自动化市场的成倍增长。许继作为配网市场的绝对龙头，拥有最完整的的产业链，最系统的工程经验，必将充分受益于配网改造热潮。粗略估计公司明年可取的配网订单40亿，同比翻倍增长。除配网外，我们预计特高压直流的建设重启以及微网、节能项目的放量也将对公司订单增速形成有效拉动。

资产注入以及国网的直接控股，标志着许继作为国网旗下智能电网装备平台的地位正在逐步形成。在国内智能网建设整体趋势向上的背景下，许继将依靠其完整的产品线、过硬的技术实力以及强大的股东背景，实现持续而充分的受益。