2019年用电量增速中枢预计5.5%左右 电能替代拉动作用将减弱

18年用电量同比增长8.5%，工业用电量增速低于整体但12月有反弹迹象

2018年全社会用电量68449亿千瓦时，同比增长8.5%。其中第一产业728亿千瓦时，同比增长9.8%;第二产业47235亿千瓦时，同比增长7.2%;第三产业10801亿千瓦时，同比增长12.7%;城乡居民生活用电9685亿千瓦时，同比增长10.4%。工业用电量46456亿千瓦时，同比增长7.1%。

8-11月用电量单月增速分别为8.8%、8.0%、6.7%、6.3%，12月单月用电量增速回升至8.8%，我们认为主要原因是：工业生产景气度反弹、气温同比偏低。

2019年宏观经济走势偏弱概率较大;2018年用电量高基数的情况下，经济因素、电能替代的拉动作用将减弱;气候气温的影响难以持续。我们预计2019年全社会用电量增速中枢为5.5%左右。

18年发电量同比增长8.4%，火电、水电份额下降，新能源占比提升

2018年全国全口径发电量69940亿千瓦时，同比增长8.4%。分电源类型来看：水电发电量12329亿千瓦时，同比增长3.2%，占全国发电量的17.6%，比上年回落1.0个百分点;火电发电量49231亿千瓦时，同比增长7.3%，占全国发电量的70.4%，比上年回落0.6个百分点;燃气发电量2236亿千瓦时，同比增长10.3%，明显高于燃煤发电增速;核电、并网风电和并网太阳能发电量分别为2944、3660和1775亿千瓦时，同比分别增长18.6%、20.2%和50.8%，占全国发电量的比重同比提高0.3、0.5和0.7个百分点。

18年新增装机：水电、火电、太阳能发电同比回落，核电、风电增量可观

截至2018年底，全国发电装机容量19.0亿千瓦，同比增长6.5%。其中：火电11.4亿千瓦(含煤电10.1亿千瓦、气电8330万千瓦)，占全部装机容量的60.2%;水电3.5亿千瓦(含抽水蓄能2999万千瓦)，占全部装机容量的18.5%;并网风电1.8亿千瓦，占全部装机容量的9.7%;并网太阳能发电1.7亿千瓦，占全部装机容量的9.2%;核电4466万千瓦，占全部装机容量的2.4%。

2018年，全国新增发电设备容量12439万千瓦，同比减少4.6%。其中：水电854万千瓦，同比减少33.7%;火电4119万千瓦，同比减少7.5%;核电884万千瓦，同比增加306%;并网风电2100万千瓦，同比增加20%;并网太阳能发电4473万千瓦，同比减少16.25。

供需关系向好、利用小时全面提高，火电、风电改善显著

2018年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数为3862小时，同比增加73小时。其中：水电3613小时，同比增加16小时;火电4361小时，同比增加143小时;核电7184小时，同比增加95小时;风电2095小时，同比增加146小时;太阳能发电1212小时，同比增加7小时。

风险提示：宏观经济波动，煤价高涨，用电需求不及预期