电力设备：从电力结构调整中寻找机会

　2008年，全国发电量达到34334亿千瓦时，同比增长5.18 %；6000千瓦及以上电厂累计平均设备利用小时数为4677小时，同比降低337小时；全国电力基本建设投资规模继续增加，总投资额达5763.29亿元，同比增长1.52%。

　　评论：

　　发电量继续创新低，电源结构调整逐渐改善。08年，全国规模以上电厂发电量达到34334亿千瓦时，同比增长5.18 %，从增幅看，与07年相比下降9.2个百分点。

　　撇开总量下滑的悲观现实，仅从发电量结构看，我们还可以看到一些可喜之处，在火电受到宏观经济放缓及煤炭价格高涨等因素影响出现大幅下滑外，水电、核电、风电等可再生能源仍然保持了较快的增长速度，电源结构明显改善。目前，四川锦屏二级、向家坝及云南小湾等水电站相继实现大江截流，我们预计电源结构调整还会继续。

　　发电设备利用小时数明显下滑。受发电量增速下降影响，全国发电设备累计平均利用小时也出现明显下降。2008年，全国6000千瓦及以上电厂累计平均设备利用小时数为4677小时，同比降低337小时。其中，水电设备利用小时数为3621小时，同比增长102小时；火电设备利用小时数为4911小时，同比降低427小时；核电设备利用小时数为7731小时，同比降低46小时。

　　电力需求还未平稳。2008年全社会用电量为34268亿千瓦时，同比增长5.23%，增幅比2007年下降9.57个百分点。其中，第一产业用电量为879亿千瓦时，同比增长1.85%；第二产业用电量为25863亿千瓦时，同比增长3.83%，其中轻、重工业用电量分别为4511亿千瓦时和20984亿千瓦时，同比增长0.99%和4.24%，轻、重工业增幅比2007年分别下降7.92和13.45个百分点；第三产业用电量为3498亿千瓦时，同比增长9.67%；城乡居民生活用电量为4035亿千瓦时，同比增长11.83%。

　　电力投资逐渐向电网倾斜。2008年全国电力基本建设投资规模继续增加，总投资额达5763.29亿元，同比增长1.52%，其中电源、电网投资额分别为2878.73亿元和2884.56亿元，同比分别为下降10.78 %和增长17.69 %。电网基本建设投资占电力投资的比例达50.05%，首次超过电源投资比重。

　　2008年全国特高压、超高压电网以及跨区送电规模加快发展。山西-湖北1000千伏交流试验示范线路开始试运行，向家坝—上海±800千伏特高压直流输电线路工程的开工，体现了特高压电网建设取得新进展；兰州东-白银-宁东750千伏输电线路、青海官亭-西宁750千伏输变电工程相继投运标志着超高压750千伏电网建设取得了阶段性成果；500千伏贵州施秉至广东贤令山输电工程和500千伏云电东送的文山－大新－南宁交流输变电工程相继建成投产、500千伏“皖电东送”西通道皋城变电站建成投运，以及内蒙古送华北电网的汗海-沽源-平安城500千伏输变电工程建成投产，体现了西电东送通道建设在快速推进；东北、华北直流背靠背联网工程竣工投产、世界首个±660千伏电压等级西北（宁东）-华北（山东）直流输电示范工程正式开工建设、西北—华中（四川）直流联网工程开工，反映了全国跨区联网建设在加快进行。

　　风电、核电建设超速发展。核电加快了立项核准和建设速度，全年已核准浙江秦山、福建宁德、福清及广东阳江共14台1512万千瓦建设规模；风力发电机组翻倍增长，全年基建新增风电装机容量466万千瓦，并网总容量超过880万千瓦。内蒙古自治区继去年风电装机容量突破百万千瓦后，今年已逼近300万千瓦。中国国电集团风电装机突破200万千瓦。

　　投资建议。对于整个电力及设备行业而言，我们认为结构调整还远未到位，可以说是刚开始，电源投资在电力投资中的比例逐渐下降是必然趋势，更多的资源将转向电网领域。而在电源投资中，在火电盈利预期下降的同时，资源将逐步转向水电、风电、核电等可再生能源领域。根据这个逻辑，我们认为未来更多的机会将是输配电及新能源行业。