中环股份涨停但机构抛售超8亿元这家单晶龙头的投资故事还有吸引力吗？

2017-12-04 17:52:02 界面新闻　点击量：评论 (0)

尽管在二级市场休息了19个月，A股光伏上市企业中为数不多具有国资背景的公司——天津中环半导体股份有限公司(下称中环股份)复牌后还是连续三个涨停板，似乎在宣告王者归来。但这个单晶龙头的底气在12月第一个交易

尽管在二级市场“休息”了19个月，A股光伏上市企业中为数不多具有国资背景的公司——天津中环半导体股份有限公司(下称中环股份)复牌后还是连续三个涨停板，似乎在宣告王者归来。

但这个单晶龙头的“底气”在12月第一个交易日里被动摇——虽然以涨停板报收，可中环股份股价在当日上午的交易时段里曾下跌翻绿。且龙虎榜数据显示，中环股份当天机构专用席位合计净卖出约8.44亿元。全天，中环股份的主力资金净流出1.69亿元。这些数据表明，主力资金抛售的意图十分明显。那么，中环股份还能继续收获涨停么?

在停牌长达一年半的时间里，中环股份下了一盘很大的棋：停牌期间该公司先后召开了23次董事会、6次股东大会，并发布362个公告文件，公布236项事项，有关其未来产业链的宏大布局浮出水面。而这一布局的背后，实则也反映出此前中环股份在光伏板块业务上存在着短板。

作为由天津市国资委控制的高新技术企业，中环股份目前的主营业务主要涵盖新能源、半导体以及服务业。若按产品进一步划分，该公司的主营产品则为——新能源材料方面，其以单晶产品居多，包括单多晶硅棒(片)、高效单晶PERC电池片、高效太阳能组件等;电力方面，该公司建立多座地面光伏电站;半导体材料方面，其生产包括腐蚀片、抛光片、区熔硅单晶硅片、直拉硅单晶硅片等多个产品;半导体器件方面，则包括大直径玻璃钝化芯片、各类二极管等。

以该公司今年中期报告公布的财务数据为参考，新能源材料为中环股份当前第一大主营产品，今年上半年实现营业收入约36.8亿元，贡献了约87%的主营收入。半导体材料与电力产品分别为第二、三大主营产品，今年上半年分别实现营业收入3.2亿元、1.0亿元，占主营业务收入的比重分别为7.7%、2.4%。

从主营业务的营收结构上看，中环股份当前十分依赖新能源材料业务。但是与另一家单晶龙头企业隆基股份(601012.SH)相比，中环股份多个盈利指标不如前者。

根据两家公司今年中期报告披露的数据，中环股份在新能源材料方面的营业收入与毛利率分别为36.8亿元、16.82%。而同一报告期内，隆基股份的同类产品累计实现的营业收入为59.93亿元。其中，太阳能组件、单晶硅片、电池片、单晶硅棒分别实现营业收入34.5亿元、23.2亿元、2.1亿元、0.14亿元，这三类主营产品报告期内的毛利率分别为34.97%、35.48%、26.44%、18.75%。

中环股份在产能扩张节奏上还落后于隆基股份。该公司今年底单晶硅片的产能有望达到12GW，而隆基股份今年度单晶硅片产能计划可达15GW。申万宏源证券近期出具的研报预测，中环股份在2019年前单晶产能将达到23GW。而按照隆基股份计划每年以50%的产能扩张步伐，该公司同期单晶产能将超过25GW。

上述数据暴露出中环股份日后竞争所面临的两个问题：第一，中环股份的单晶产能不及隆基股份，抢占市场份额时会受到来自竞争对手的施压;第二，中环股份单晶产品业务成本控制能力仍有较大提升空间，成本控制是否出众将影响其在激烈的市场竞争中能否掌控主动权。

因此，扩产和降成本成为这家公司在未来业务布局时重点考虑的方向。