国内主要水电上市公司一季度报告解读

长江电力：电力生产创新纪录，深化核电布局

截至2015年一季度末，长江电力总资产1474.94同比增长0.34%;归属上市公司股东的净资产879.06亿元，同比增长2.06%。

截至2014年年底，公司拥有装机容量2527.7万千瓦，受托管理装机容量2026万千瓦。公司资产总额1469.94亿元，净资产861.36亿元;2014年，三峡——葛洲坝梯级枢纽完成发电量1166.14亿千瓦时，同比增长18.16%;公司实现收入总额268.98亿元，利润总额154.07亿元，净利润118.30亿元，每股收益0.7170元。

2014年长江电力电力生产创新记录。其中，三峡电厂年发电量达988.19亿千瓦时，创单座水电站年发电量世界纪录;葛洲坝电站全年发电177.94亿千瓦时，创投产34年来的历史新高;提前全面完成溪洛渡、向家坝电站接机发电任务，溪洛渡电站350天内顺利接管运行18台大型水电机组，单电站投产强度创世界记录。

2014年长江电力积极参与核电业务，与中核集团建立了战略合作关系，完成了桃花江核电股权收购;认购了中广核h股ipo股份。

长江电力指出，在三峡水库入库水量不低于4,200亿立方米且来水分布正常的前提下，公司2015年预计发电量1,055亿千瓦时。

中国电建：将在水、风领域形成全产业链经营

截至2015年一季度末，中国电建总资产3023.67亿元，同比上年度末增长5.44%;归属于上市公司股东的净资产411.86亿元，比上年度末增长2.76%。今年一季度营业收入374.34亿元，比上年同期增长12.07%;归属于上市公司股东的净利润10.03亿元，比上年同期增长11.53%。

2014年，中国电建共计完成新签合同2379.66亿元，同比增长13.23%;实现营业收入1670.91亿元，同比增长15.36%;实现利润总额67.48亿元，同比增长5.98%;实现归属于母公司净利润47.86亿元，同比增长5.11%。

2014年，中国电建正式启动了将水电、风电勘测设计业务资产注入上市公司的重大资产重组工作，本次重组已经公司2015年第一次临时股东大会审议批准，目前尚待中国证监会核准。

报告还指出，2014年，中国电建公司海外营业收入位列全球最大250家国际工程承包商第23位，在上榜的中国企业中名列第3位。截至2014年末，公司海外业务新合同约为860.4亿元，实现主营业务收入407.32亿元，在公司2014年度对应总额中的占比分别达到36.2%、24.59%。截至2014年末，公司在“一带一路”区域内的34个国家中承担工程承包业务，在建项目223个、合同总额约232.78亿美元。

主营业务方面，2014年中国电建传统水利水电业务持续巩固，全年完成国内水电装机投产1,640万千瓦，占全国当年水电装机投产的80%以上，由公司主要承建的中国第二大水电站——溪洛渡水电站和第三大水电站——向家坝水电站以及承建的世界第一高拱坝——雅砻江锦屏一级电站全部投产发电，作为主力军参建的南水北调一期工程全线通水。截至2014年年末，中国电建控股投产装机容量627万千瓦，投资建设的大渡河安谷水电站投产发电。

中国电建指出，公司2015年新签合同计划2666亿元，计划实现营业收入1816亿元，计划投资645.6亿元。

国投电力：水电装机规模实现历史性跨越

截至2015年一季度末，总资产1741.05亿元，比上年度末增长0.86%。截至2014年年末，归属于上市公司股东的净资产231.21亿元;截至2015年一季度末，归属于上市公司股东的净资产243.47亿元，比上年度末增加5.30%。

国投电力2015年第一季度营业收入76亿元，比上年同期增长2.66%;归属于上市公司股东的净利润12.26亿元，比上年同期增长45.51%。

国投电力指出，2014年，国投电力全资及控股企业全年累计完成发电量1131.35亿千瓦时,上网电量1099.83亿千瓦时,与去年同期相比分别增长了21.56%和22.23%。

2014年，公司营业利润、利润总额分别较上年同期增长32%、48%;归属于母公司所有者的净利润和基本每股收益分别较上年同期增长46%、46%。2014年，雅砻江下游开发即将收官,水电装机规模实现历史性跨越。锦屏一级水电站、锦屏二级水电站年内全部投产,新增水电装机360万千瓦,期末总装机规模达1410万千瓦。报告期末雅砻江下游仅桐子林水电站(4×15万千瓦)在建;中游龙头项目两河口电站(6×50万千瓦)报告期获得核准,拉开基建序幕;上游项目有序推进。

2015年，国投电力合并范围内企业将实现发电量1228亿千瓦时。实现桐子林、宣城二期、新能源项目等项目投产,计划新投产装机110.7万千瓦。全年计划对外投资总额824,939 万元,对外融资总额512,550 万元。

葛洲坝“非水电业务签约占比持续攀升

截至2015年一季度末，总资产1084.34亿元，比上年度末增加3.37%。截至上年度末，归属于上市公司股东的净资产为207.40亿元;截至2015年一季度末，归属于上市公司股东的净资产为212.48亿元，比上年度末增加2.45%。

2015年一季度葛洲坝营业收入156.24亿元，比上年同期增加10.42%;归属于上市公司股东的净利润为5.09亿元，比上年同期增长0.99%。

2014年,公司全年实现营业收入716.05亿元,较上年增长20.29%。公司在巩固传统水利水电行业优势地位的同时，非水电业务签约占比持续攀升。

2014年，葛洲坝新签合同额人民币1375.70亿元,为年计划的101.9%,同比增长15.53%。

2014年，葛洲坝加大并购重组力度，以人民币4.725亿元收购凯丹水务国际集团(香港)有限公司 75%的股权,并于2015年3月4日完成收购款支付和股权交割。水力发电方面，公司投资控股的湖北南河寺坪水电站、湖北南河过渡湾水电站、重庆大溪河鱼跳水电站和湖南张家界木龙滩水电站等4座水电站共发电5.0亿度,同比增长46%,公司投资兴建的新疆阿克牙孜河斯木塔斯水电站正式投入试运行。

桂冠电力：龙滩资产注入后，在桂水电装机将达67%

截至2015年一季度末，桂冠电力总资产为218.48亿元，比上年度末减少1.33%。截至上年度末，归属于上市公司股东的净资产39.13亿元;截至2015年一季度末，归属于上市公司股东的净资产为41.32亿元，比上年度末增加5.58%。

2015年一季度营业收入为13.44亿元，同比增加22.66%;归属于上市公司股东的净利润为2.19亿元，而去年一季度为负1870.6千万元。截至2014年年末，公司在役总装机容量567.25万千瓦，其中水电410.90万千瓦(2014年新增岩滩二期投产装机容量30万千瓦机组)、火电133万千瓦、风电23.35万千瓦。

2014年，广西红水河流域全年来水总体正常，公司在该流域电厂来水量同比增幅均超过50%以上，发电量也较去年大幅增加，各电厂发电量接近或超过历史最好水平，水电利用小时分别高于区域平均值607小时;公司在四川的水电厂，因受全社会用电增长缓慢、当地水电装机增长较多等因素影响，竞争激烈，发电量同比有所减少，但水电利用小时高于区域平均值302小时;湖北沿渡河公司水情较好，年发电量创新高。

目前，公司盈利最强的水电资产主要分布在广西、四川，特别是公司在广西的水电机容量占到广西省统调装机容量的30%左右，目前定向增发收购龙滩资产的工作尚在进行中，如完成龙滩资产注入后，将进一步提高到67%。

川投能源”雅砻江投资收益占公司利润85%以上

2014年，川投能源营业收入11.03亿元，比上年同期减少3.95%;归属于上市公司股东的净利润为34.77亿元，比上年同期增长154.46%。截至2014年年末，归属于上市公司股东的净资产为150.37亿元，比上年同期增长43.38%;总资产214.83亿元，比上年同期增长24.76%。

2014年，公司累计实现销售收入 11.03 亿元，实现合并利润总额 35.57 亿元，同比增长144.77%，完成董事会年度预算目标20.14亿元的177%。截至2014年末，公司电力总装机达2125.43万千瓦，同比增长22.39%，权益装机810.8万千瓦，同比增长27.6%;总股本22.01亿股，总市值超过 456.28 亿元。

2014年，公司分别向雅砻江水电和国电大渡河投入9.6亿元和2.63 亿元资本金;力保雅砻江水电锦屏一级、锦屏二级电站全面投产发电。雅砻江公司总装机达1410万千瓦，全年实现发电量598.17亿千瓦时，公司投资收益33.53亿元。国电大渡河全年完成发电量246.80亿千瓦时，与2013 年相比基本持平(但总装机容量比上年增加29万千瓦)，实现利润总额15.85亿元亿元，同比上年下降7.5%。公司对雅砻江的投资收益已占到公司利润的85%以上。

2015年，公司力争实现发电量33.44亿kwh，销售收入(不含税)9.51亿元，利润总额32.51亿元，净利润 32.21 亿元，归属于母公司净利润31.81亿元。

粤水电：水利水电施工为主，清洁能源并举

2015年一季度，粤水电营业收入14.07亿元，比上年同期增长2.46%;归属于上市公司股东的净利润为1909.37千万元，比上年同期增长12.18%。

截至2015年一季度，粤水电总资产为127.34亿元，比上年度末增长1.00%;归属于上市公司股东的净资产为25.18亿元，比上年度末增长0.88%。

2014年度合并范围新增新疆粤水电能源有限公司、乳源瑶族自治县粤水电能源有限公司、高台粤水电新能源有限公司、海南粤水电投资有限公司、广东致诚新能源环保科技有限公司、葫芦岛市南票区粤水电能源有限公司6家子公司。

2015年，粤水电计划实现营业总收入增长13%,净利润增长10%。

湖北能源：梯级水库联合优化调度，“水火互补”

2015年一季度，公司实现营业收入18.97亿元，同比减少6.63%;实现归属于上市公司股东的净利润4.87亿元，同比增长880.45%。

2014年，公司实现营业收入72.70亿元，同比减少34.44%;利润总额17.07亿元，同比增长39.30%;归属于上市公司股东的净利润11.44亿元，同比增长20.61%。

湖北能源指出，截至2014年年末，公司已投产可控装机容量为581.32万千瓦，占湖北省发电总装机容量3,973.45万千瓦(不含三峡电站)的14.63%。其中，水电368.83万千瓦，火电196万千瓦，风电16.19万千瓦，光伏发电0.3万千瓦。

2014年，湖北能源水电站流域降雨量和来水好于上年同期，并优化调度提高水能利用效率，水电发电量大幅增加，同比增加30.01%;风电发电量同比增加47.79%。

2015年预计湖北省发电量约为1,507.00亿千瓦时(不含三峡电厂)，同比增加94.65亿千瓦时，增长6.7%。公司发电量全部在湖北省内消纳。湖北能源全年力争完成发电量152.01亿千瓦时，销售天然气6.24亿立方米。

湖北能源指出，因控股股东湖北省国资委拟依托湖北能源深化与中国长江三峡集团公司的战略合作，公司股票自2014年11月18日开市起停牌。2015年3月19日，湖北省国资委就合作事宜与三峡集团签订了《关于依托湖北能源集团深化合作的协议》。目前，相关各方正依据协议内容拟订合作方案，并逐步实施。

三峡水利：水电站拥有“厂网合一”优势

2014 年，三峡水利完成上网电量 17.28 亿千瓦时，比上年同期 16.87 亿千瓦时增长 2.43%;完成售电量 15.67 亿千瓦时，比上年同期 15.31 亿千瓦时增长 2.35%;实现营业收入 12.98 亿元，比上年同期 13.69 亿元下降 5.19%。营业总成本 12.25 亿元，比上年同期 13.03 亿元下降 5.99%;截止 2014 年年末, 公司总资产 36.07 亿元，比年初增长 2.37%;实现净利润 1.42 亿元，同比增长 36.31%，创历史最好水平。

2015年一季度，三峡水利营业收入2.6亿元，同比增长4.06%;净利润4587万元，同比增长1175.34%;基本每股收益0.15元。

2015 年，三峡水利计划完成上网电量 17.29 亿千瓦时、售电量 15.69 亿千瓦时、实现营业收入9.19 亿元。公司自发电及在建电源项目均是“绿色能源”水力发电。公司现投产及在建的水电装机容量共计 25 万千瓦：其中，投产的水力发电厂总装机容量 17 万千瓦，在建的巫溪两会沱水电站、镇泉引水电站、金盆水电站等电站总装机容量达 7.8 万千瓦。

三峡水利指出，公司拥有完整的发、供电网络，是已上市公司中少数拥有“厂网合一”电力企业，公司的厂网一体化保证了对区域电力供应的市场优势。公司所属水电站发电量直接上公司电网，并基本实现网内全额消纳，从而提高经济效益。

黔源电力：预计上半年经营业绩同比扭亏为盈

2015年一季度，黔源电力营业收入5.24亿元，同比增长329.76%;归属于上市公司股东的净利润为3047.69千万元。

截至2015年一季度末，黔源电力总资产为184.27亿元，比上年度末减少0.97%;归属于上市公司股东的净资产为19.42亿元，比上年度末增加1.59%。

2014年，公司完成发电量80.50亿千瓦时，同比增加112.15%;全年营业收入为21.47亿元，同比增加111.04%;利润总额为5.37亿元，同比增加436.18%;归属于上市公司股东的净利润为2.94亿元，同比增加396.90%。上半年牛都水电站(装机2万千瓦)投入运行，下半年善泥坡水电站(装机18.55万千瓦)1号机组投入试运行。

预计2015年1-6 月，经营业绩与上年同期相比扭亏为盈。2015年1-6月净利润与上年同期相比扭亏为盈6,700至7,200(万元);2014 年1-6月归属于上市公司股东的净利润-3,008.97(万元);2015 年 1-6 月预计发电量391,346.11万千瓦时，,比上年同期增发电量170,768.81万千瓦时,增幅77.42%,发电量增加导致发电收入比上年同期增加45,324.36万元,增幅77.86%。