关于新一轮电力体制改革路径的探索与思考

投资机会何在?

2015年将逐渐铺开一轮节能环保升级、分布式与微电网建设等制度性调整，打造绿色环保安全的坚强智能电网，随后在智能电网“软件工程”上统筹各区域交易平台，形成全国统一的电力交易市场，发展一批售电公司，逐渐发展全用户、多品种的电力批发市场。因此节能环保改造、农网配网改造等环节将优先受益，低成本、区域火电企业将受益于供给端直接交易。

随着电力体制改革的深入发展及竞价上网的实施，一方面需要发电企业要努力降低发电各环节的能耗和成本;另一方面，新电改核心价值取向是建立低碳环保绿色电力体系，未来电价交易体系中，可能会优先环保达标电厂电量交易。因此，高耗能和高排放类火电企业势必将提前加大力度实施节能环保改造，以应对未来新的市场竞争环境。

因此可关注能够提供降低电厂燃煤成本、厂用电率设备和技术的公司以及专注电厂脱硫脱硝环保配套服务的企业，电改明确新的改造标准和环保电价机制后，笔者预期这类企业将会有订单的集中放量，如国电清新等。

新电改一旦放开增量配电业务后，配电设备类民企有望快速切入配电网建设领域。配电设备企业产品贴近终端用户，切入增量配电网建设具备先天优势，另外新能源汽车充换电站建设将受益电改而加速，主要在两个方面，其一是电站尚未市场化，建设速度缓慢，电改开放增量配网侧后，民营资本有望进入;其二是若新电改顺利推进，充电站的运营成本有望降低，将有效提升充电站的盈利水平;可关注在充换电设备招标市场份额较高的许继电气和国电南瑞，以及在直流高压供电领域技术领军的中恒电气。

根据售电端改革路径推演，未来有望率先获得售电准入的公司具备投资机会。借鉴国外经验，一般包括供电公司、发售一体公司、电力和天然气等综合能源服务公司和不拥有发电和电网资产的独立售电公司等。

顺延我国电改目的，售电准入企业应在供给端或需求端贴近发电企业和用户，从而能实现市场化供需的电力体系，因此，有三类企业可能率先获得售电准入：第一类是处在发电供给端、有效传递供给方信息、发电高效从而有能力满足电能需求的区域型发电企业;第二类是产品贴近终端用户、渠道品牌资源较好、掌握电力用户终端大数据和需求的配电设备企业如正泰电器、四方股份、北京科锐;第三类是产品、技术、服务可架接供需桥梁的企业，比如储能技术领先公司、与电力信息化软件型公司、节能服务类公司等。