估值52亿的新能源专用车电池王者缘何倒下？

新能源专用车躲过了2016年那一轮“骗补”清查风暴，却躲不开市场竞争带来的新一轮洗牌。即使如沃特玛这样滚雪球般滚出市场第一的规模，亦不能获得免死金牌。

深圳沃特玛总部。(南方周末记者 黄金萍/图)

“他们这是把祖宗八代的钱都花光了!”2018年7月6日上午，深圳坪山新区兰景北路68号，深圳市沃特玛电池有限公司(以下简称“沃特玛”)总部北门，一位来自江苏的沃特玛供应商回应凑上来询问催债结果的同行。

沃特玛异军突起，是靠抓住了中国新能源专用车市场的爆发机会。在城市公交车、出租车之后，包括物流车、环卫车、特种作业车在内的专用车，正成为中国新能源汽车市场的下一个增长点。

沃特玛连续几年在中国专用车装机量排名第一，并自2015年起连续三年排名中国动力电池装机量第三，2016、2017年全球排名第四。

但浪潮之巅的沃特玛却很快走到了破产边缘。截至2018年3月，以沃特玛为主要资产的创业板上市公司坚瑞沃能(300116.SZ)，总资产为293.83亿元，总负债达256.18亿元，并有近20亿元的债务逾期。

动力电池行业研究人士李平对此并不同情，他对南方周末记者表示，“2018年以前，专用车、特别是物流车并没有形成真正的市场，沃特玛模式玩不下去了，才会出来真正的市场”。

估值52亿

门口的春联遮住了门牌号“竹坑第一工业区21号”，这里是员工们所说的沃特玛“老厂”。大门另一侧墙上还挂着一张褪色的招募大巴司机的海报，有人在贴海报的不干胶上写了几个小字，“沃特玛要倒闭”。

一位附近的居民还记得过去三年来的热闹景象：一到中午，工厂外面的路上全都是站着吃饭的沃特玛员工。公司派车送饭过来，大家在外面吃完饭赶紧回去上班。订单太多忙不过来，普工一个月可以拿七八千元的工资，人人都想进沃特玛。

2017年下半年开始冷清，而今人去楼空。除了门口唯一一名保安和躺在一楼一堆材料旁的那条狗，再没有其他活物。正对大门的二楼楼道外墙上有一个长、宽超过一米的破洞，仿佛一张来不及合拢的大嘴，从外面看去又像是一个无底的黑洞。

厂房外墙上贴着一张沃特玛电芯精益生产Q2期总结宣传看板、沃特玛电芯生产工艺流程图，是它在这栋建筑留下的最醒目的痕迹。

1996年，大专毕业后的李瑶南下深圳，在他的安徽籍同乡王传福所创办的比亚迪锂电池有限公司工作了三年，以品质部高级主管的身份跳槽到广州一家电池企业出任副总裁。又三年后，29岁的李瑶回到距离比亚迪电池公司不远处，作为大股东和其他4人一道创办了深圳市乐凯电池有限公司，后改名沃特玛。

沃特玛对外自称是中国最早研发新能源汽车动力电池并率先实现规模化生产和应用的企业之一，主要产品是动力电池和储能电池。其实它创立之初的主要产品是镍镉、镍氢充电电池，主要应用于通讯电子产品、电动玩具、电动工具等，2006年才开始涉猎动力电池，2011年开始启动动力电池组生产基地。

即使有前面消费电池的资本积累，进军动力电池需要大量的资本投入，为此沃特玛曾在2011-2015年间四次引入机构投资者，筹到总计约5.15亿元人民币的资金。

沃特玛最大的一次资本动作发生在2016年。营收规模仅有沃特玛1/4的消防器材上市企业坚瑞沃能，以发行股份及支付现金方式、总对价52亿元收购沃特玛100%股权，沃特玛投入了坚瑞沃能的怀抱。

坚瑞沃能为这一笔收购募集了配套资金25亿元，其中约一半用来支付此次交易现金及交易费用，另一半用来建设一条圆柱形锂电池生产线项目以及偿还沃特玛银行贷款并补充其流动资金。这一收购发生前，沃特玛主要股东的全部股份都质押在银行。

沃特玛高达52亿元的估值，前提是李瑶对坚瑞沃能的业绩承诺：自2016年1月1日起，沃特玛截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日实现的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于4.035亿元、9.09亿元、15.18亿元。

2016年坚瑞沃能4.25亿元的净利润，达成了业绩承诺;2017年前5个月，沃特玛的电池合同订单额已经超过2016年全年，并且接近2016年全年的营业收入38.2亿元。财报显示，2017年前三季度沃特玛业绩一片向好，频频传出与各车企签约销售合同的消息，营业收入约84.23亿元，净利润约7.52亿元。

遗憾的是，沃特玛在2017年第四季度出现了亏损，2017年的净利润仅为5.22亿元，低于预期承诺。随即，坚瑞沃能决定对收购沃特玛时形成的商誉进行全额计提，总额高达51.91亿元的资产减值损失，使得坚瑞沃能归属于上市公司股东的净利润变为-36.89亿元，惊动四方。

这一个看似只是因为“对赌”而导致的账面亏损，其实是沃特玛潜伏已久的危机爆发。2018年第一季度，沃特玛业绩继续直线下坠，营收11.17亿同比减少近60%，归属于上市公司股东的净利润为-3.19亿元，同比减少了225.86%。

“你看看现在几点了，你在这里看到有几个人来打卡上班?”2018年7月6日早上8点10分，沃特玛员工老易笑着问南方周末记者。

因为是流水线作业，一线生产员工们按照工序不同分成7点30、8点30和9点30三个不同的钟点上班，他们都穿着天蓝色的POLO衫工服，后背印着“沃特玛动力电池”字样。最多的时候，沃特玛位于竹坑第一工业区的工厂里约有2000名员工，现在已经不到100人。

按照坚瑞沃能此前的公告，目前沃特玛电芯生产线仅深圳一处开工率为4%，其它地区均已停工;PACK生产线深圳的开工率为24%，舒城PACK生产线的开工率为9%，其它地区均已停工。

2018年6月底，沃特玛内部通知，因公司订单不足、资金困难，决定自2018年7月1日起放假6个月，放假期间工资、五险一金按规定支付。“放假一个月就拿1600元底薪，有什么意思呢?”老易称，一线员工工资目前还是正常发放，不过公司中层以上管理人员都被拖欠工资好几个月。

老易估计，把分厂拉回来的原材料加工完，到7月底工厂就没事可做，大部分同事都已经离职。自己之所以还留在这里，是想等等看能不能拿到公司的赔偿。

南方周末记者联系到坚瑞沃能的董秘，对方表示，非常时期，不便回应。一切以公告为准。